警惕流动性“过剩”一夜变“不足”
“经济学家和官员现在都不敢谈股市了，没人敲警钟，这现象很可怕。”昨日，国家发改委国际合作中心特约研究员、国防大学教授、经济学家卢周来在广州演讲，讨论中国资本市场过热问题。在接受本报采访时，卢周来一一列举中国股市之怪现状，一席话堪称“盛世危言”。
都不敢敲警钟，这很不健康
记：您怎么看待5000点以上的股市？
卢：有人问我大盘上了5000点怎么走，我只能说不知道。“5·30”以后股民心态不太正常，主要有三方面：一是讲股市政治，认为政府不敢得罪股民；二是炒奥运概念，认为奥运前股市不会跌；三是搞人民股市，认为散户很多，足以对抗庄家。
这造成政府的调控失去公信力，股市对加息完全麻木了。“5·30”大跌后，政府出来保证资本利得税暂不会收，这等于捆住自己的手脚，让股民相信政府“怕了”。
我在北京跟几个基金经理聊天，他们说“我们都在押奥运，看哪天要抛。不能等到奥运结束”。股市疯到这地步，很可怕。
还有个现象比较奇怪，就是经济学家都不敢谈股市了。以前有左小蕾、谢国忠在唱空，但现在谁唱空谁就挨骂。股民说我们正在享受改革发展的成果，你说股市会跌是什么意思？搞得官员都不敢敲警钟。这很不健康。
热钱太多，发行债券是对的
记：政府该怎么调控呢？
卢：只剩下加息、加资本利得税这些手段，目前来看空间都很小；还有就是鼓励公民对海外投资，但因额度太少，会被国外进来的投资抵消。
其实股市过火的根源是流动性过剩，简单理解是“热钱太多”，这主要是“双顺差”造成的：大量的净出口和资本净流入使国内外汇过多，央行就要多印钞票把外汇买过来。有资料显示，去年央行投放的基础货币90%以上就是这么来的，当然这数字不一定准。现在国家转变了思路，用发行债券来买外汇,再交给外汇投资公司管理；同时鼓励企业、居民持有外汇，藏汇于民，思路是对的。
泡沫肯定破，会否崩盘难料
记：股市会走向崩溃吗？
卢：泡沫肯定会破，但会不会崩盘还没法预计。中国股市要防“巴布森突变”。1929年美国股市崩盘前，有个叫巴布森的分析师一直在唱空，但没人理他。
我觉得有以下几种可能会引发大跌：一是房地产下挫；二是虚拟经济影响了实体经济，比如大家都去炒股而不生产了；三是国外投机资本异动；四是不可预见的社会、政治风险。
现在央行加息，股市没反应。但要注意，多次加息的效果可能累积爆发出来，流动性过剩可能在一夜之间变成流动性不足。美国次贷危机就是个警示。
记：对股民有什么建议？
卢：首先要端正心态，天下没有只涨不跌的股市，不要太贪婪；要警惕不负责任的股评。建议股民用适当的外汇和黄金“压箱底”，大概占资产总量的10%到20%，这样比较保险。
