股市上涨过快，上调印花税，股市下滑不止，下调印花税，这是十几年来政府调控股市的常用手段。按理说，经历过股市涨跌的老股民对此应该理解。因为，股指如此连续地、凶猛地上涨，本来就不太健康。但我在此想提出探讨的是，还有其他调控手段可供选择，比如加大供应量。

    是的，面对过热的股市，完全可以通过加大供应量来调控。源源不断的资金涌入股市，正如专家所分析的，它也是我国流动性过剩的表现之一。在切实加强投资者教育的前提下，既然股市仍然有强大的需求，那就应努力加大供应。最直接的办法，就是加快新股上市节奏，尤其是大盘蓝筹股的上市，包括H股的回归。蓝筹H股回归程序漫长而复杂，为何不可以采取绿色通道？能够到H股上市的企业，其质地和规范性并不比内地A股差，这一点是有基本定论的。

    这一次我们是用增加交易成本的办法来调控。上调印花税，就是增加交易成本。

    这种增加交易成本的调控思路，与楼市(房地产市场)的调控思路惊人的一致。2005-2006年的房地产宏观调控政策，设立商品房转让期限，加征营业税，被认为是打击投机的手段之一，国家税务总局去年下半年重申要对商品房转让征收20%的个人所得税。

    对商品房交易征税，本质上就是加大交易成本，期望以此阻吓投机性购房者。这个目的达到了吗？也许部分地达到了，因为据说楼市里的投机者减少了，跑到股市里去了。但这把双刃剑，杀伤力更大的一面是直接抬高了房价：税收被卖房者全部计入成本，转嫁给了买方。其结果是，房价继续上涨，尤以受税收调控政策影响最大的二手房上涨最快，去年北京二手房价格平均涨幅超过27%(实际涨幅远高于此)。

    这还是因为税务部门对商品房转让征收20%个人所得税，提供了另一个选择，即，找不到原购房发票，可按购房款的1%计税。如果非得强征20%个人所得税，成本将急剧增大，房价上涨的幅度也会比现在高得多。然而，5月24日，上海市税务部门差点使强征20%所得税成为现实。

    今年4月以来，上海商品房成交量持续放大。进入5月，量价齐升，有报道称，商品房成交均价涨幅达20%。在这种趋势下，如果强征20%个人所得税付诸实施，后果是相当可怕的：上海房价将有可能再次爆发性上涨。这直接来之不易的房地产宏观调控成果，付之东流。这难道是我们想看到的吗？好在上海市税务部门及时听到了人民群众的呼声，于5月24日晚上发表声明称“现行的个人住房转让所得税政策执行没有发生变化”(意即放弃强征20%个税)，算是平复了这一波动。

    如你所知，房价上涨的本质动力，是商品房有效供应不足。解决这一问题的对策，是迅速加大供应，尤其是针对商品房市场的结构，增加中低价商品房供应。