东方智慧证券研究所 黄硕

    最近地产股屡屡异动，单纯从媒体报道上，似乎看不出地产股走强的理由。近期，媒体上充斥着游资趁火打劫楼盘托管、深圳断供等负面新闻。其实，稍加留意，我们会发现：地产股的正面消息也不少，最关键的资金面正在得到初步缓解，例如：银监会态度开
始转暖、地产股的公司债最近很受市场青睐，亦有地产股获得增发新股的机会。

    银监会的态度出现变化

    从中央到地方，银监会对地产公司的态度开始转暖。日前，银监会召开2008年年中工作（电视电话）会议上，银监会党委书记、主席刘明康指出要密切关注房地产市场的变化，要督促商业银行针对部分城市进行住房按揭贷款压力测试和情景分析，做好房地产风险的预警和控制工作。要满足正常合理的房地产信贷需求，科学地支持房地产业健康发展。7月24日，上海银监局发布的《上半年上海市房地产信贷报告》明确要求，商业银行要在控制风险的基础上，优先满足优质开发项目和开发企业合理的资金需求，支持本地居民改善型购房需求。

    地产股发债热渐成亮点

    自5月份以来，保利地产、新湖中宝、万科、北辰实业分别发行43亿元、14亿元、59亿元、17亿元公司债的申请相继获得证监会的审批。7月9日，中粮地产计划发行不超过人民币12亿元公司债券的申请亦获批。地产上市公司的再融资计划纷纷获批，从中可以看出证监会的态度正在发生某种转变。同时，市场亦对地产股的公司债给予极大的热情，近日热销的三只地产股公司债皆有亮点：（1）“08新湖债”的高收益率水平得到散户投资者空前踊跃的参与，不但获得超额网上申购，首日成交额更创纪录的接近3亿；（2）“08保利债”由保利集团提供担保，受到偏重信用风险的机构投资者的青睐，向机构销售的网下申购达占比达90%；（3） “08北辰债”计划中通过网上向散户销售部分占发行总额17亿元的35%，但其中20%的额度居然在1分钟内就售罄。

    首开定向增发显好兆头

    7月14日，首开股份（600376）公告称，将发行不超过3.5亿股，价格不低于11.56元/股，用于5个房地产项目，本次非公开发行的发行对象不超过10名特定投资者。对于地产股来说，增发的获批难度远远高过发债，首开股份能获此殊荣的原因应该得益于它的大股东背景。首开股份于2007年刚完成重大资产重组，通过非公开发行股份收购实际控制人首开集团旗下12家公司股权。首开集团是中国地产界规模最大的企业之一。2006年，首开集团被评为“中国房地产百强企业”，名列规模第一和综合实力第四。据其官方网站介绍，该集团总资产达500亿元，年开复工能力超过500万平方米，销售总额约100亿元。

    由开发商为代表跳出来“呼吁救市”的房地产业是否果真到了“山穷水尽”的地步？其实未必。弱市中，利空的杀伤力总会被放大。但股价大幅缩水之后的地产股，并没有我们想象中的那么可怕，上述现象应该也是促使地产股最近屡屡强劲反弹的原因之一吧。

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